成品油基本面难有改善 山东地炼至华北套利走势分化

月内前期，消息人士透露称美国和伊朗再次通过调解方举行会谈导致油价一度承压下跌；月内后期，中东地缘局势紧张支撑油价走高，美国对伊朗实施新一轮制裁，此外美方表示完成重新在伊朗展开大规模作战行动的准备且威胁将在大选后重启对伊朗打击。

10月份，国际原油价格整体呈现震荡上行的走势，但经发改委调控后，成品油零售端调价月内迎一次搁浅及一次上调窗口开启，消息面方向指引整体向好。由于需求端存在差异性，华北成品油市场呈现显著结构性分化格局。受华北石化年度检修扰动，区域内供给收缩，外部调入资源成为重要补充，华北成品油供应端维持弱势。需求端来看，汽油在国庆假期后迅速转入淡季，出行需求回落，终端采购谨慎；柴油受益于基建赶工、干线物流旺季支撑，刚需韧性较强。受此影响，华北成品油行情呈现汽弱柴强之势，柴油由于到位价限制涨幅有限，月内主营流通资源陆续完成低凝柴油置换，负号油溢价上行，局部出现批零倒挂，控量严格，挺价惜售心态加重。汽油国庆假期短暂利好兑现后开始回调，价格震荡下行为主，排除月内阶段性搭售带动外，整体交投氛围清淡。

区分不同经营主体来看，10月份国际油价震荡走高，成本端维持高位，主营控量保价、地炼跟随市场调价，区域内价差宽幅波动。其中汽油方面，国庆假期后需求明显转弱，汽油需求及价格均承压回落，其中华北主营单位因阶段性搭售，底部存一定支撑，月内山东独立炼厂至华北主营单位汽油套利震荡上涨为主。柴油方面，节后刚需向好、去库明显，炼厂及主营单位柴油惜售情绪更浓，流通资源完全转向-10#柴油，价格随原油走势围绕到位价附近窄幅整理，两地柴油套利走势波动有限。

整体来看，10月华北地区与山东地炼成品油套利走势分化，月均值环比涨跌互现。据金联创监测，10月份山东地炼至郑州柴油套利（基准更改为-10#柴油，由此上月均值192元/吨）均值为140元/吨，环比下跌52元/吨；至郑州汽油套利均值为282元/吨，环比上涨64元/吨。

进入11月以后，华北地区气温逐步走低，成品油需求承压转弱；但原材料供应担忧难有缓解，汽油出口计划大增、柴油供应主体变化带来隐性收紧，汽柴油区内资源结构性紧张状态延续。资源紧平衡现状下，成品油跨区套利反弹压力将增加，低位盘整为主。