地缘风险托底油价 国内零售油价将迎上调

本计价周期内，中东地缘局势持续发酵，地区冲突风险不断升温，胡塞武装针对沙特相关设施及航运通道的袭击扰动原油供应链，美伊之间摩擦持续，市场担忧原油供应发生阶段性中断，供应风险溢价快速上行，直接推动国际原油价格明显上涨。受国际原油成本端持续走强传导，国内成品油调价参考原油变化率正向区间进一步拓宽，本周期国内成品油零售价格上调概率持续加大，市场看涨情绪逐步升温，为国内汽柴批发行情提供有力支撑。

据金联创测算，截至10月27日第八个工作日，参考原油品种均价为105.54美元/桶，变化率为6.59%，影响国内汽柴油标准品零售价应上调365元/吨。本轮计价周期尚剩余两个工作日，尽管其间多国展开外交斡旋，紧张情绪短暂缓和，国际油价出现小幅回调，但冲突根源并未消解，红海、波斯湾航运安全隐患仍在，地缘风险随时存在反复可能，国际油价依旧存在上行空间。按目前原油现货价格估测，本轮零售价上调幅度仍有进一步扩大的可能，预计上调幅度约0.3-0.4元/升左右，调价落地之后，私家车、物流车队等终端车主用油成本将继续增加。

零售价上调预期带动国内汽柴行情维持高位运行。供应端呈现分化格局，主营单位销售策略偏谨慎，汽油资源投放相对稳定，柴油延续控销思路，通过限量放货、锁量控价等方式收紧外销资源，优先保障核心直供客户。山东地炼则出货表现向好，依托灵活定价机制顺势跟涨，排产及成交节奏顺畅。当前市场静待本轮零售价上调落地，业者操作保持理性，下游多按需适度补库，大规模囤货意愿偏弱，以刚需滚动拿货为主，规避高位行情波动风险，整体购销气氛尚可。

后市来看，国际原油走势仍将锚定中东地缘局势演变，短期风险溢价尚未完全出清，油价高位震荡格局难改。本轮零售价上调落地前，市场看涨预期仍有支撑，主营控销策略或将延续，地炼依托出货优势继续灵活调价。待零售价上调落实后，利好预期落地，下游集中补库节奏放缓，市场购销气氛大概率转淡，批发行情存在阶段性回调压力。不过在地缘冲突没有出现实质性缓和前，原油成本支撑仍存，国内汽柴行情大幅回落空间有限，整体维持高位震荡格局。