供需主导市场 汽油终端利润空间有所拉宽

近期国内批发市场汽油价格回落，柴油价格保持稳定，零售价暂无波动，因为汽油批零价差有所拉宽、柴油批零价格维持低位运行，终端利润空间依旧处于年内低位水平。根据金联创监测数据来看，截止本周二（10月20日），我国汽油批零价差为830元/吨，环比上涨54元/吨；柴油批零价差为341元/吨，环比持平。（如下图所示）

国内批发端来看，尽管近期国际原油市场收盘窄幅震荡，但油价整体维持高位，且零售价上调预期仍存，消息面偏向利好。国内主营单位与地炼开工率同步呈现下行态势，市场整体供应量小幅回落。汽油消费进入季节性淡季，居民出行回归日常，叠加新能源乘用车渗透率持续提升对汽油消费的长期替代效应，汽油终端需求走弱。主营单位出货压力增大，销售公司多取消限量限售的销售政策，故汽油价格承压下跌。而柴油需求仍有物流和工矿基建的刚需托底，大多主营单位依然维持限量控销政策，柴油价格保持坚挺，基本维持限价销售。

据金联创检测数据显示，截止本周二（10月20日），国内92#汽油均价10553元/吨，环比下跌54元/吨；95#汽油均价为10885元/吨，环比下跌93元/吨；0#柴油均价为9333元/吨，环比持平。

国内零售端来看，截止10月20日，为本轮零售价调整的第三个工作日，国内零售价暂无变动。汽油批发价格回落幅度大于柴油，因此汽油价差被动扩大、柴油价差维持不变。从加油站盈利角度看，当前柴油批零价差处于年内最差水平附近。汽油利润虽略好于柴油，但同样不及年内均值，促销让利空间有限。

后市来看，本轮零售价有望大概率兑现上调，在10月29日24时调价落地前，零售价保持当前水平不变。10月20日国际原油盘中上涨，市场关注中东地缘局势以及能源供应安全。然而，也门与沙特局势紧张，令沙特原油供应存不确定性，从而对油市形成提振作用。国内批发市场受需求影响，短期内或继续维持“汽弱柴强”格局，受原油成本支撑，汽油价格或跌幅有限。故短期内汽油批零价差有望小涨，而柴油批零价差维持低位波动。整体来看，终端零售或延续低利润运行格局。