低库存支撑汽柴价格趋强 山东地炼至华北套利震荡下行

8月份，美伊就赔偿问题互提要求令重开霍尔木兹海峡的协议前景黯淡，此外，美国和伊朗谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，伊朗重新封锁霍尔木兹海峡，美国计划收紧对伊朗制裁，市场对美国与伊朗达成潜在和平协议的前景存疑支撑油价。但另一方面，月内后期美伊局势再度出现缓和可能导致油价承压自高位回落。原油区间震荡，消息面方向指引变动频繁，令成品油市场参与者入市谨慎，对于高价资源接受度有限。

月初零售价上调落实，华北主营单位挺价心态较重；但原油利空难消，主营单位销售政策较为灵活，存一定明涨暗降嫌疑，部分一度以扩销为主。随着国际油价宽幅上行，成本稳步抬升下，华北汽柴油报价推涨的积极性拉高，主营单位柴油陆续推涨至到位价，控价控销政策重启。市场业者刚需入市，择低购销氛围短暂向好。期间因台风影响波及华北，区内降雨天气增加，对汽柴需求形成压制，市场对于高价资源接受度开始下滑。台风影响陆续消散后，市场业者受“买涨”情绪带动，择低适度补库，叠加资源供应及库存有所抽紧，主营控量更为严格。直至月底原油冲高回落，拖累华北主营汽柴止涨，高位横盘整理以待后市。

数据来源：金联创

因出口利润高位运行，加重主营商家出口意愿，叠加原油进口资源受限，主营外采补货操作增加。山东地炼方面，月内受到主营外采补货以及原材料抽紧影响，地炼成品油库存降至低位，山东地炼汽柴底部支撑更为坚挺，报价稳步走高。而8月份华北成品油报价震荡上涨为主，因主营单位月内控量控价政策犹存，整体出货难有增量，限制汽柴油涨幅。月内台风影响涉及华北，其中河南地区受降雨拖累更为严重，需求弱势不足以支撑河南主营单位成品油高位运行，销售政策偏灵活。两相作用下，8月份山东地炼至华北主营单位成品油套利震荡走低。据金联创监测，8月份山东地炼至郑州柴油套利均值为308元/吨，环比下跌122元/吨，至郑州汽油套利均值为285元/吨，环比下跌19元/吨。

后市来看，山东地炼部分炼厂船单排期已排满9月，加之原油进口不畅格局仍维系，地炼现货库存小的现状难以缓解；将继续支撑山东地炼成品油资源高位运行，从而限制其外销价格优势，山东地炼汽柴油至华北主营套利空间预计维持低位运行。