7月原油震荡上行提振市场 山东地炼至华北主营套利偏强运行

7月份，国际原油价格自低位震荡上行为主，尾盘出现短暂性回调。中东局势再次升级，引发“双海峡”危机，原油供应忧虑提振国际油价自高位震荡上行，布伦特原油一度破百。月内尾盘，美伊暂停军事行动的消息掀起油市巨浪，国际油价承压，迎来短暂性暴跌。消息面方向指引整体由利好转为偏空，月内上旬，中下游业者刚需入市采购氛围有短暂向好，随着价格涨至高位，市场接受度有所下滑，入市积极性陆续转淡。

期初年内最大下调窗口兑现后，华北区内成品油零售环节销售转好，带动批发环节业者择低补货；叠加国际油价大幅上涨带动，主营单位推涨积极性转高；彼时台风影响波及华北，降雨天气明显增加，限制成品油需求及出货。随着台风影响消散，中东局势升级，因担忧原油回流不及带动成本上升，有意控制销售节奏，以中石化为代表的主营单位汽柴涨幅明显拉宽，其中柴油涨至到位价，汽油亦陆续跟涨至到位价附近。中下游业者刚需购进后，由于需求跟进不足，追涨意愿不高，交投随价格拉涨而转淡。因担忧原油供应风险而控价限量，月内成品油库存下滑，销售压力不大。整体来看，7月份华北成品油报价随原油趋强上行为主，因需求改善有限，业者维持刚需操作。

其中地炼方面，7月份山东昌邑、弘润科技、无棣鑫岳等开始检修，岚桥、尚能、奥星恢复生产，裕龙、胜星等炼厂提升负荷，地炼资源供应相对充足。而主营单位方面，因出口上升，资源有短暂趋紧。受此影响，山东地炼至华北主营单位成品油套利以震荡上行为主。加之原油供应忧虑加重，华北主营单位控量销售增多，汽柴一度涨至批发限价附近。两相作用下，7月份山东地炼至华北主营单位成品油套利震荡上行，两地套利在月中时涨至月内高位。据金联创监测，7月份山东地炼至郑州柴油套利均值为430元/吨，环比上涨180元/吨，至郑州汽油套利均值为304元/吨，环比上涨301元/吨。

后市来看，中东局势扑朔迷离，美伊局势的高度不确定性将是导致原油市场保持剧烈起伏的主要原因，8月国际油价或继续高位剧烈震荡。成品油方面，山东地炼8月份一次装置开工负荷或上涨，成品油供应量预计维持充足；叠加市场多预期8月出口或再次收紧，库存压力后续或有回升。

需求端，汽油方面，暑期驾车出行虽有增多，但对汽油需求利好提振有限；柴油方面，夏季高温天气下，工程基建、户外施工均受限，柴油需求或持弱；8月份汽柴油需求对市场行情支撑不足。受主营管控措施犹存以及批发价格偏高支撑，预计短期内山东独立炼厂汽柴油至华北主营套利空间或表现尚可。