地缘局势支撑国内油价大幅攀高 局部区域批零倒挂

近期国内汽柴油批零价差整体震荡下行，4-6月大幅走阔的盈利空间快速收缩，汽柴油价差同步回落，汽油价差回落幅度更为突出。截至7月17日92#汽油零售利润均值为719元/吨，较6月初高点下跌2260元/吨；0#柴油零售利润均值为435元/吨，较6月初高点下跌1789元/吨。

导致近期价差下行主要驱动力来自国际原油成本端抬升。美伊地缘冲突持续升温，霍尔木兹海峡航运流通受阻，国际原油价格持续冲高，国内炼厂原油采购成本大幅上涨，主营、地炼成品油批发报价接连上调。而国内成品油零售调价存在周期滞后，当前零售价保持稳定，直接压缩批零价差。除原料成本上涨外叠加市场供应端支撑，国内沿江、华东、东北多地受台风、强对流天气影响，油品跨区水路运输受阻，市场流通货源收紧，经营主体库存水平普遍降低，炼厂挺价惜售心态浓厚，进一步推高批发价格，尤其主营单位承担保供职责，部分单位批发报价快速逼近限价水平，加剧批零价差收窄，局部区域批零倒挂。

受近期原油走势影响，国内成品油零售价于7月17日24时如期落实上调政策，汽柴油（标准品）每吨分别上调300元和290元。国内供应端来看，地炼开工率或相对平稳，主营炼厂有小幅回落预期，且下旬计划出口有望增加，国内资源供应过剩压力有望缓解。在地缘局势尚不明确的前提下，主营处于保供职责，汽柴油批发行情或保持高位运行。但国内终端需求表现一般，且前期集中补货后，中下游多处于观望消库阶段，短期交投活跃度难有提升。故批发端价格涨幅或不及零售，批零价差或有适度反弹，但整体仍将维持低位水平波动。