华南汽柴油维持下行走势 与山东地炼区域套利空间缩窄

2026年1-6月山东地炼至华南地区成品油套利空间呈现冲高回落走势。截至6月16日，山东至华南地区国六92#汽油平均套利均值在376元/吨，同比去年增加94元/吨，涨幅33%；国六0#柴油平均套利均值在309元/吨，同比去年增加104元/吨，涨幅50%。从上半年的整体走势来看，山东地炼至华南地区套利空间表现情况尚可，汽柴油均有一定的利润空间，特别是3月份两地之间套利空间拉宽至年内高点，两地之间汽柴油差价最高拉宽至957、1248元/吨，套利空间可观。

但从当前的走势情况来看，南北方出现了比较明显的价格倒挂。柴油套利空间相对较为坚挺，虽套利空间缩窄，但依旧处于正向区间，6月均价43元/吨；汽油市场自5月底开始套利空间呈现负值走势，6月均价跌至-140元/吨。南北套利空间自高位不断缩窄。

分析来看，国际原油市场维持震荡下行走势，零售价下调预期不断拉宽，消息面对油价形成利空影响，市场参与者操作积极性降温，贸易商及终端企业回归正常操作，市场交投氛围清淡。华南地区柴油方面，受高温多雨天气影响，下游基建工程、物流运输等企业用油量下降，市场出货量维持低位，价格面承压回落；汽油方面，新能源汽车销量持续走高，1-5月深圳渗透率突破70%，广州渗透率也接近60%，广东省新能车汽车市场占有率遥遥领先，对传统汽油市场形成明显冲击，另外目前高油价一定程度上也抑制了车主的用车率，汽油资源消耗量下降，油价出现比较明显的下滑。

山东地炼方面，原油价格虽有所回落，但目前价格依旧处于较高价位，炼厂加工成本高企，整体炼油利润处于亏损状态，地炼汽柴油价格整体表现较为坚挺，主要以小幅度波动为主，相比较整体跌幅不及华南市场，导致6月南北方套利空间缩窄。

短期来看，美伊局势缓和以及霍尔木兹海峡即将开放的乐观预期仍施压油价，6月18日24时国内零售价下调窗口将如期开启，且新一轮调价窗口依旧呈现宽幅下调预期，国内油价整体将保持下行走势。山东地炼整体开工负荷维持稳步下滑走势，汽柴油产出量小幅下降，且考虑到目前的炼油利润仍有亏损，短期内地炼油价或将保持窄幅下行趋势。华南地区在消息面的利空影响下，且需求面难有明显跟进，整体走势也维持偏弱局面。综合来看，短期内山东地炼与华南主营套利空间难有提升。