极端天气叠加原油宽幅收跌 成品油批发重回弱势

近期国内成品油批发市场经历了一轮短暂反弹后的快速回落，行情整体呈现“先涨后跌、偏弱运行”的格局。上周末受炼厂利润压缩、开工意愿下降影响，市场供货量收缩预期明显，叠加原油成本支撑，行情迎来阶段性反弹，山东地炼调价上涨表现尤为突出，炼厂普遍涨幅在200-300元/吨。然而随国际地缘局势转向缓和叠加国内大范围极端降雨天气，双向拖累国内市场购销氛围，上周末山东地炼集体推涨后，涨幅基本被随后的下跌行情抹去且进入本周市场加速转弱。据金联创监测数据显示，5月26日山东地炼92#汽油指数8087，较上周四相比上涨63；山东地炼0#柴油指数7097，较上周四相比下跌40。

分析来看，从外部成本环境来看，国际油价近期宽幅下跌带动国内本轮零售价下调预期增强，成为压制国内成品油批发价的核心利空因素。受此影响，国内成品油成本支撑力度大幅减弱，本次上涨涨幅已基本全部抹平，炼厂调价回归弱势逻辑，市场涨价信心消耗殆尽。中间贸易商操作趋于谨慎，当前市场普遍维持低库存、快周转的经营策略，多以小单刚需补货为主，大批量备货、提前囤货行为基本消失，批发市场整体成交活跃度偏低，购销氛围冷清。

需求方面来看，5月中旬至今，我国中东部开启大范围持续性强降雨天气，覆盖京津冀、山东、山西、河南、江苏、安徽、两湖、重庆、广西等十余省市。据中央气象台监测，超200个国家级气象站降水量突破历史同期极值。大范围降雨天气严重制约户外工程施工、道路运输、物流货运及私家车出行，工农业用油、交通终端用油需求同步萎缩。此外，当前正值海域休渔期，渔业用油需求处于季节性低位，柴油需求持续疲软，柴油价格下行压力增加。

短期来看，美伊局势仍存反复可能，国际油价大概率维持宽幅波动，整体偏弱运行，难以形成持续上涨支撑。短期国内成品油批发市场利空因素占据主导，但底部支撑亦不容忽视。一方面炼厂开工率仍有下行空间，后续资源供应或将收缩，有望对价格形成一定底部托底；另一方面当前汽油价格已回落至阶段性低位区间，裂解价差持续收窄并触及历史低位，炼厂挺价意愿有所增强。整体来看，短期内国内成品油批发市场缺乏上涨驱动力，行情将以稳弱调整为主。但不排除谈判再度生变，国际油价可能出现阶段性反弹，批发行情亦将随之波动，建议持续关注地缘政治动态变化。