3月国际原油价格冲高回落 山东至华东汽柴油套利宽幅震荡

3月份，国际原油价格呈现鲜明的“冲高回落”特征，月度均价较2月份环比上涨，核心驱动为中东地缘政治局势升级。2月28日美以与伊朗军事冲突升级，伊朗反击并关闭全球石油运输“咽喉”霍尔木兹海峡，引发市场对能源供应中断的恐慌，推动油价快速冲高。霍尔木兹海峡承担全球20%-30%的海运石油贸易量，其关闭直接加剧供应紧张。国际能源署（IEA）表示，因替代运力有限、储油设施饱和，海湾国家每日原油总产量至少削减1000万桶，进一步支撑油价高位。后续市场消化地缘冲突情绪、缓解供应缺口担忧，月末油价回落，最终形成全月冲高回落走势，其波动为国内成品油市场奠定基础。

受国际原油价格波动、国内零售价调整及区域供需差异影响，3月份山东地炼至华东地区汽柴油跨区套利宽幅震荡，月度均值环比涨跌互现，不同时段受多重因素交替影响，套利空间呈现阶段性变化。

月度上旬，地缘冲突带来的利好持续释放，国内成品油零售价“四连涨”如期落地，同时新一轮计价周期变化率以正向大幅开端，消息面对市场形成强力支撑。在此背景下，华东主营汽柴油价格一度上涨至到位价，而山东地炼受原油价格上涨带动，汽柴油价格出现宽幅推涨，且涨幅远超华东主营市场，直接导致两地间汽柴油套利空间收窄至低位，跨区套利活跃度暂时下降。月中阶段，市场格局出现反转。华东主营报价维持到位价稳定销售，而山东地炼在前期大幅推涨后，受自身供需调整影响，油价开始高位回落，两地价格差距逐步拉大，为跨区套利提供了支撑，山东地炼至华东地区的汽柴油套利空间再度走强，套利活跃度回升。步入下旬，国内成品油零售价再度兑现宽幅上调，这是3月份国内成品油市场的第二次大幅上调。但此时国际原油价格已开始回落，且市场对新一轮调价预期转为下调，消息面对成品油市场的支撑力度明显减弱。在此情况下，华东主营价格维持最新到位价不变，而山东地炼油价继续回落，两地价格差进一步扩大，推动山东地炼至华东地区汽柴油套利再度震荡上行。

截至3月末，山东地炼至华东地区柴油套利均值为608元/吨，环比下跌29元/吨；汽油套利均值为630元/吨，环比大幅上涨226元/吨。

后市来看，国际原油价格走势仍将高度依赖中东地缘政治局势的发展，若霍尔木兹海峡通航问题无法得到缓解，供应紧张预期仍将支撑油价高位运行，本轮计价周期进入尾声，据金联创测算，截至4月1日第七个工作日，参考原油品种均价为104.34美元/桶，变化率为2.21%，对应的国内汽柴油零售价应上调190元/吨，本次调价大概率为上调，这将进一步影响区域成品油价格格局，山东至华东地区汽柴油跨区套利走势或继续呈现震荡态势，需重点关注原油价格波动及国内调价预期的变化。