新加坡汽柴油市场强势走高 出口利润暴增

2月底美伊冲突爆发，国际局势持续紧张，市场对原油供应稳定性担忧加剧，直接带动3月份国际原油市场表现强劲。受国际油价上行影响，国内成品油零售价调价窗口实现 “两连涨”，汽柴油出厂价格同步走高。与此同时，新加坡成品油市场因资源供应偏紧获得有力支撑，整体价格创下阶段新高，国内成品油出口利润也随之在本月达到顶峰。地缘政治冲突引发的供应预期变化，成为推动本轮出口利润走高的核心因素。

进口利润：3月份，新加坡汽油进口利润均值为-1637元/吨，盈利环比下跌1953元/吨；柴油进口利润均值为-4499元/吨，盈利环比下跌4091元/吨。分析来看，国际原油市场强势推涨，炼油成本增加提振汽柴油价格宽幅跟涨，月内华南地区汽柴油涨幅维持在1300-1500元/吨。新加坡市场方面，中东紧张局势导致霍尔木兹海峡原油运输受限，亚洲多家炼厂因中东原料短缺，资源供应量减少，导致汽柴油价格走强，涨幅创历史新高，汽油累计涨幅在3400元/吨，柴油涨幅高达5300元/吨，国内进口理论利润空间跌深至2000-4000元/吨。

出口利润：3月份，国内汽油出口利润均值为1738元/吨，盈利环比增加2339元/吨，柴油出口利润均值为4187元/吨，盈利环比上涨4129元/吨。分析来看，本月国际原油市场涨势强劲，零售价调价窗口呈现“两连涨”，汽柴油累计涨幅1855、1785元/吨柴油，不过由于2月份国内汽柴油价格也兑现过两次上涨，本月汽柴油环比涨幅维持在530-580元/吨。中国政府要求油企暂停汽油出口，导致亚洲市场供应面临“断供”风险，新加坡汽柴油涨幅攀历史新高，汽油出口理论利润最高点至3300元/吨，柴油出口理论利润最高点至7000元/吨。

4月全球原油市场核心仍受地缘政治主导，伊朗局势为关键变量。若冲突持续贯穿全月，国际油价有望延续冲高；若美方结束相关行动，油价或回落10-20美元/桶，但整体仍将维持高位。在原油成本上行预期下，市场看涨情绪占优，国内汽柴油价格保持高位。新加坡汽柴油价格受原油带动仍有上行空间，预计4月成品油出口利润维持高位运行。不过发改委经贸司要求临时暂停所有成品油出口，整体原则是能不出就不出。