成本支撑遇需求疲软 国内汽柴油行情稳中上行

近期国际原油收盘呈震荡上涨走势，核心受多重利多因素驱动，特朗普政府加强伊朗附近军事部署引发美伊局势紧张，推升地缘风险溢价，叠加美国冬季风暴扰动原油生产与运输环节、美元走弱对以美元计价的原油形成估值支撑，共同提振油价上行；而哈萨克斯坦石油供应逐步恢复成为主要利空因素，但目前修复节奏偏缓，对油价的压制作用有限。整体来看，当前油价处于多空博弈状态，短期由地缘政治与极端天气主导上行，不过全球原油供应过剩的基本面仍制约油价持续上涨的空间，后续走势仍需重点关注美伊局势演变、哈萨克斯坦等供应端修复进度及美元指数波动等核心变量。

受原油震荡上涨的影响，带动国内成品油调价参考原油变化率持续正向延伸，为市场提供了阶段性消息面支撑。据金联创测算，截至1月28日第六个工作日，参考原油品种均价为63.14美元/桶，变化率为3.13%，对应的国内汽柴油零售价均上调140元/吨。根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为2月3日24时。目前来看，若国际油价维持当前水平，本轮零售价大概率再次上调。

近期国内汽柴油市场呈现价格小幅走高但交投氛围疲软的分化走势，受国际油价收盘大幅反弹影响，带动变化率持续走高，零售价上调预期增强，强劲的消息面为国内行情提供了核心支撑。成本端来看，山东地炼率先上调汽柴油报价，国内主营单位外采成本同步增加，成本压力下国内汽柴油行情顺势跟涨，形成成本与消息面的双重提振。不过当前市场供需两端表现失衡，尽管价格上行，但终端需求支撑始终不足，叠加春节前工矿、基建等行业开工率走低，柴油消费进一步承压，同时新能源替代的长期趋势也让市场整体消费意愿偏弱，业者对后市持谨慎态度，入市补货跟进有限。月底，国内主营单位暂未推高价格，而是将经营重心放在走量上，实际成交端给出灵活的优惠政策，试图提振市场购销，但终端接货乏力，最终导致市场整体交投气氛偏淡，价格上行缺乏实际需求的有效支撑。整体而言，当前国内汽柴油市场处于“成本托底上行、需求制约涨势”的格局，短期行情仍将受国际油价走势与零售价上调预期主导，而终端需求恢复情况则将决定市场实际交投的回暖节奏。

后市来看，美伊地缘紧张、美国冬季风暴、美元走弱继续推升油价。哈萨克斯坦供应恢复虽压制涨幅，但节奏偏缓，难改上调趋势。需求方面来看，柴油因春节前基建、工矿停工，刚需低迷难改善；汽油受返乡潮与节前备货带动，需求小幅回升，但终端多刚需入市，囤货意愿弱，市场购销难有明显回暖。若零售价上调落地，会带动市场报价小幅走高，汽油表现优于柴油，整体呈“价涨量平”的分化格局。