地炼市场受成本端指引为主 上半年行情整体先抑后扬

据金联创统计数据显示，较之2024年同期，2025年1-6月份山东地炼国六92#汽油均价为8015元/吨，同比下跌613元/吨，跌幅为7.10%；国六95#汽油均价为8138元/吨，同比下跌629元/吨，跌幅为7.17%；国六柴油均价为7231元/吨，同比下跌472元/吨，跌幅为6.53%。国际原油价格较长期震荡下行，虽于五、六月走势出现反弹，但消息面利空为主，市场观望气氛较重，令汽柴油行情较长期承压。而在成本端托底下，2025上半年汽柴价格整体呈现先抑后扬的走势。具体来看：

数据来源：金联创

汽油方面：上半年市场存在春节、“五一”和端午等节假日利好，居民春游和假期出行都对汽油终端消费形成带动，但经济下行和新能源车对市场的冲击影响持续，汽油整体需求增量受限。进入2025年，国际原油较长期震荡下行，消息面利空较强，业者入市操作谨慎，节假日前后的补库备货战线拉长，成交多以按需为主。期间炼厂为推动出货，多采取降价促销举措，使得汽油价格承压下探。同时，因国际原油于5月份基本止跌，成本端表现日渐坚挺，受此支撑，汽油价格于5月上旬基本触底，后期在成本托举和暑期利好释放下，整体震荡走涨。

柴油方面：上半年市场整体需求呈现出从逐渐复苏到平稳运行的态势。春节过后，随着复工复产，户外开工率逐渐提升至正常水平，柴油市场刚需回暖。以及在农业用油方面，市场存在春播和夏收利好，期间农械用油消耗对柴油刚需形成支撑。同时，今年4月起地炼进入检修季，开工率承压到场内资源供应收窄，这对油价形成托底。但受到国际形势影响，原油价格较长期震荡走跌，市场底部支撑松动且看空情绪发酵，成交受限拖累油价下行。而原油价格于5月起止跌反弹，成本端托举行情，以及受到下游低位补库提振，柴油价格后期走势上涨，且回收之前跌幅。

据金联创预计，下半年国际油价或呈现先扬后抑的态势，消息面指引整体将由好转弱。暑期、开学季，以及国庆和中秋节假期都对汽油市场存在利好支撑，但经济下行压力和新能源替代对市场冲击仍存，汽油整体需求难有大幅提升，市场成交维持按需为主的可能性较大，下游或少见大单集中补货的操作。后期随着成本下降，油价底部支撑或松动。故预计下半年山东地炼汽油行情整体走势或震荡下行，汽油价格主流运行区间或为7100-7900元/吨。暑期高温、降水天气，以及冬季低温、降雪天气，这都将限制户外开工，从而抑制柴油刚需，但下半年市场存在“金九银十”传统旺季利好，考虑到业者或有提前操作，补库备货等战线拉长，一定程度或限制油价跌势，但上行动力或也受到削弱。故预计下半年山东地炼柴油行情整体或呈现趋弱震荡的走势，柴油价格主流运行区间或为6400-6800元/吨。