一季度地炼汽柴油至华中套利难度增加 二季度或有一定回升空间

一季度华中地区汽柴油价格整体呈现震荡走跌趋势运行。具体分析来看，本周期内国际油价承压震荡运行，零售价先后经历“二涨三跌”且累计呈现跌势，消息面整体指向偏空。与此同时，一季度受春节假期及气候等因素影响，汽柴油需求走势不一，区内油价于1月初冲高后多数处于下行通道运行，3月末期受成本面增加及原油连涨因素影响价格适度反弹。因初期价格大涨，基数偏高，故周期均价环比仍有一定增加，但因后期价格持续下滑，同比仍处于低位发展。

本季度山东地炼汽柴油至华中跨区套利区间整体处于低值运行，均价环比均有收窄。具体来看，柴油方面，受低温及春节假期影响，柴油终端用油单位开工率相对偏低，基本处于年内用油淡季。主营出货压力较大，价格愈加贴近市场，而由于炼油利润不佳，加上税务监管不断加强，地炼开工率持续下滑，资源产出减少，故价格优势减弱，柴油跨区套利难度随之增加。与此同时尽管受假期支撑，汽油需求较为稳健，批发市场汽油出货有所增加，但低价资源竞争加剧，主营为保证市场份额，促销操作频繁，地炼跨区套利空间亦有明显收窄。

截至3月末，山东地炼至华中（合肥）汽油跨区套利价差均值为40元/吨，环比下跌128元/吨；柴油套利价差均值为45元/吨，环比下跌10元/吨。

数据来源：金联创

二季度来看，国际油价有望由低转高，消息面或有一定支撑。此外由于气温适宜，节假日相对集中，且工程、基建、物流运输等行业亦积极开展，汽柴油需求均存向好预期。而主营炼厂进入集中检修阶段。资源供需矛盾或有适度缓和，主营价格或相对坚挺。预计二季度地炼跨区套利空间或有一定回升。