零售价刷新年内最大跌幅为大概率事件 国内油价反弹乏力

本轮计价周期以来，国际油价呈现先抑后扬走势发展。前期利比亚原油供应恢复令原油供应呈现增长预期，此外石油输出国组织（OPEC）连续两个月下调需求增长预期，加上美国经济数据不佳，均导致投资者对经济与能源需求前景的担忧持续增加，从而导致原油期价接连刷新年内低位水平。不过随着原油连跌技术面存有反弹支撑，加上飓风因素一度导致美国墨西哥湾有大约42%的原油生产和53%的天然气生产被关闭，原油期价随之反弹。

不过由于原油持续处于年内低位发展，本轮变化率始终维持负向宽幅区间运行。据金联创测算，截至9月13日第六个工作日，参考原油品种均价为69.58美元/桶，变化率为-8.24%，对应的国内汽柴油零售价应下调435元/吨。根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为9月20日24时。调价周期已过半，原油仍处于疲态阶段运行，故此次零售价下调几无悬念，且下调幅度大概率刷新年内最大跌幅。

截至目前，年内零售价已经历“7涨7跌4搁浅”，涨跌抵消后，汽柴油零售价分别累计上涨150元/吨和145元/吨。其中最大跌幅为8月8日24时，汽柴油每吨分别兑现下调305元和290元。待本次调价兑现，年内汽柴油零售价累计将呈现由正转为负向局面。

近期国内汽柴油批发价格呈跌后小涨趋势发展，除受到消息面影响外，国内汽柴油批发价格频频回落并持续探低的主要因素还是受制于国内基本面的疲弱。近期主营及地方炼厂开工率均有上涨，国内汽柴油资源供应充足。而“金九”效应迟迟未有明显启动，下游受原油连跌影响，入市操作愈加谨慎。主营方面出货压力不减，为保证出货频频促销。尽管随着原油反弹，部分单位试探性推高报价，但推涨幅度较为有限，且市场依然缺乏成交支撑。

后市来看，飓风气候影响有限，原油供应将陆续恢复，短期或将维持低位震荡走势，零售价大幅下调预期将持续笼罩市场，消息端利空影响难以消除。山东地炼开工率将维持上涨走势，加上受出口配额余量不足影响，汽柴油出口量维持低位，国内资源供应压力将持续增加。此外国内经济上行压力不减，部分终端企业运营难度较大，对终端需求提升形成掣肘。综合来看，短期国内油价或难寻持续上涨动力。