地缘冲突推高成本 负号柴油提前入市

本月以来国际油价在中东地缘冲突升级的推动下大幅上涨。美伊互袭加剧，霍尔木兹海峡通行量骤降，沙特关键输油管道遭袭停运，叠加也门胡塞武装逼近曼德海峡，市场对供应收紧的担忧集中爆发。同时，全球成品油库存持续偏紧，柴油裂解价差扩大，炼油环节的结构性紧缺进一步放大了价格弹性。截至9月15日，布伦特原油突破105美元/桶，WTI突破101美元/桶，均创5月以来新高，较8月底累计涨幅分别为18%、20%。

受国际油价上涨影响，国内成品油市场成本端支撑持续走强，推动国内市场整体报价重心上移。另一方面，国内供给端呈现明显偏紧格局，成为价格上行的另一重要推力。今年8、9月份国内成品油出口配额释放加快，出口量持续增加，资源外供比例提升，导致国内市场资源分流明显，部分区域呈现货源偏紧态势。与此同时，主营单位库存维持中低位，叠加炼厂检修等因素影响，市场整体可售资源有限，主营挺价惜售心态较重，推涨意愿强烈，批发报价推至到位价。地炼方面，受批发限价约束，0#柴油价格已逼近到位价，继续上行空间有限，为拓宽利润空间，炼厂多将资源转向负号柴油销售。按往年惯例，除个别高纬度地区外，负号资源多在10月底左右上市，10月假期之后市场以消化0号柴油库存为主，今年负号资源则提前入市，-10#柴油资源报价活跃，逐步成为地炼市场流通主力品号。

需求方面，汽油方面受季节性消费旺季带动，出行需求保持良好，终端消费稳定，支撑汽油价格相对强势，目前主营单位92#汽油主流价格在10300-10600元/吨；柴油方面，受休渔期结束、基建开工率回升等季节性因素带动，刚需逐步回暖，需求面存向好预期，加之部分地区因资源偏紧，在9月11日国内零售价兑现上调后，国内主营单位柴油报价再次推至限价红线，销售政策维持控销，目前主营单位0#柴油主流价格在8950-9000元/吨。

后市来看，国际油价在地缘冲突与减产支撑下，仍将维持高位震荡，国内成本端支撑稳固。此外，主营单位外采成本持续走高，地炼开工率提升有限，现货流通资源短期难有明显增量，供应端对价格形成底部支撑。需求侧，户外基建、物流运输等行业开工率逐步回升，柴油刚需存在进一步改善空间，但受政策限价约束，涨幅受限，以高位整理为主；汽油方面，暑期结束后需求虽有小幅回落预期，但中秋、国庆双节备货需求将陆续启动，对市场形成新的提振，汽油价格继续偏强运行。“金九”传统需求旺季预期为市场提供信心支撑，炼厂及主营挺价意愿依旧强烈，叠加成品油出口维持高位、国内资源偏紧格局延续，预计短期内国内汽柴油批发价格走势下跌空间有限、继续高位坚挺运行。