四季度基本面表现向好 柴油行情震荡走高

进入四季度以后，国际油价维持区间震荡，震荡区间不断收窄；成品油零售端四季度兑现共两次上调、一次下调、两次搁浅，消息面方向指引由向好转为偏空。国内柴油进入四季度以后价格开始偏强震荡，据金联创统计数据显示，截至12月5日国内主营单位0#柴油均价7346元/吨，相较9月底上涨388元/吨。初时更多受到消息面利好提振，后续则因国家密集出台的利好政策提振消费信心，柴油刚需表现谨慎向好。

国内柴油表观消费量自今年4月份开始连续5个月下滑，直至进入9月份出现反弹。根据统计局和海关数据计算，10月份柴油表观消费1714.35万吨，环比上涨3.28%，同比下降6.47%。10月份国内消费、交通业、工业、制造业、基建、农业、水利等均表现尚可，“银十”柴油刚需表现谨慎向好。

11月份国内制造业PMI指数50.3，继续运行于枯荣线上方，生产指数、新订单指数、采购量指数、出厂价格指数、生产经营活动预期指数等均有回升，制造业企业生产经营活动向好回升基础稳固。

同时因“双11”等各类购货节表现尚可，进一步带动快递物流业向好，仍对柴油需求形成一定支撑。11月国内物流业景气指数52.8，环比上涨0.2个百分点，连续9个月维持景气区间，且数值方面创年内新高。

交通运输、仓储和邮政业的柴油消费占比达成六成以上，故而11月份国内物流业的向好发展，奠定柴油消费基调，另外工业的稳固回升，也对柴油需求形成支撑。故而尽管农、林、牧、渔业随着气温回落，对于柴油需求形成拖累，但预计跌幅受限。

国内炼厂维持相对偏低负荷运行，柴油库存处于低位，局部资源供应偏紧。需求方面，部分柴油终端用油项目处于积极赶工阶段，加上双十一电商购物节对物流运输用油形成支撑，柴油需求相对稳健。基本面改善支撑柴油行情维持偏强运行，社会柴油库存偏低，业者刚需阶段性补货，令主营单位销售压力下滑。

国际油价震荡区间不断收窄，技术面等待方向选择；消息面来看，市场押注OPEC+继续推迟增产时间，加之地缘紧张局势再起，或对原油市场形成支撑。12月下旬，欧美国家将迎来圣诞节，在此前后原油期货市场或出现资金撤退、交投清淡的情景，故而后续或先强后弱震荡。

柴油方面，11月均温再创历史新高，12月份全国大部分地区偏暖。受暖冬预期支撑，柴油需求淡稳，利空压制不大。主营单位相继完成年度任务，保利润为主，加之社会库存低位，商家挺价意愿较强。但考虑柴油价格拉高后，市场接受度下滑，交投转淡，预计后续柴油行情或有随原油步伐区间震荡整理，涨幅陆续缓和。